在2008年金融危机之后, 20国集团领导人为解决场外衍生品市场缺乏透明度的问题迈出了第一步. 人们普遍认为，如果监管机构和央行官员能够及时获得更多衍生品风险敞口的数据, 金融危机前后, 潜在的风险本可以更早被发现，解决方案也会更快. 记住这一点, 二十国集团领导人同意，场外衍生品交易应向交易存储库(TRs)报告，以提高衍生品市场健康状况的透明度, 从而更好地缓解系统风险.
金融危机发生时，衍生品市场有两点是明确的, 即使没有数据. 第一个, 衍生品市场相互关联，是真正的全球性市场, 这意味着风险可以通过衍生品交易从一个司法管辖区扩散到另一个司法管辖区. 在危机爆发之前，美国资产支持证券结构的风险.S. 它进入了世界各地的投资组合，然后通过在不同司法管辖区的交易对手之间执行的信用违约互换(cds)，被放大或缩小. 第二个, 衍生品市场的风险高度集中在相对少数的参与者身上. 这并不是说这些风险管理不力, 但更确切地说，资产负债表的实力和复杂的风险管理责任掌握在少数人手中, 因此，清算所或大型全球交易商通常是大多数衍生品交易的一方或双方.
为什么这两个因素在G20承诺中如此重要? 因为任何旨在实现G20风险缓解目标的生态系统都需要允许收集跨司法管辖区的全球一致数据, 所以这种风险, 敞口和相互联系可以被理解，而不管风险是在哪里记账的. 也, 虽然收集每一个衍生品交易对手方的数据可能是有用的, 监控系统性风险最重要的部分是收集清算所和交易商的数据，它们管理着大部分风险.
因此, 一个简化的系统，能够从较小的系统重要参与者那里收集全球标准数据集，比一个不同管辖区的复杂生态系统更务实, 在所需的数据和需要报告的实体方面, 哪些会导致数据无法规范化, 比较或合并.
By 2014, 尽管金融稳定委员会(FSB)和其他机构早在2010年就呼吁建立全球标准和协调, 很明显，G20承诺的实施是由当地监管要求推动的. 其结果是建立了一个复杂的地方报道网络, 未能达到G20的预期，且为所有报告市场参与者和基础设施开发和维护成本高昂.
从那时起，我们为推进二十国集团愿景做了大量工作. 在FSB的指导下, 国际标准制定机构支付和市场基础设施委员会(CPMI)和国际证券委员会组织(IOSCO)与全球市场参与者和监管机构密切合作，提出了使用唯一vnsr威尼斯城官网登入标识符(UPI)的指导方针。, 唯一交易标识符(UTI)和用于交易报告的其他场外关键数据元素(CDE). CPMI-IOSCO还建议治理功能涵盖维护, 监督和实施CDE.
对于CDE，有110个拟议的数据要素，监管机构同意这些要素应该是标准的，可以在每个司法管辖区使用，以解决司法管辖区差异的问题. CPMI-IOSCO还建议在ISO 20022数据字典中定义和维护CDE，认为这将有助于将CDE包含到标准化消息中，并帮助参与者将CDE编程到电子消息系统中，从而鼓励采用系统方法实现CDE.
一切似乎终于都安排妥当了, 具有明确定义的数据标准, 捕获数据元素的格式化消息和监督实现的治理流程. 每个监管机构都可以实施CDE，如果他们认为拟议指南中的110个数据元素不足以满足他们的需要，他们仍然可以要求额外的数据元素作为标准的扩展. 然而, 当我们写这个的时候, 有警告信号表明，这些协调努力可能达不到要求, 导致所有行业参与者升级其系统以符合新要求，但却继续面临不一致的全球报告方法.
两个最大的衍生品监管机构, 欧洲证券和市场管理局(ESMA)和商品期货交易委员会(CFTC)目前正处于实施规则变更的不同阶段，以采用CDE. CFTC已经发布了最终的重写规则，而ESMA正处于与该行业磋商的阶段. 在规则重写开始之前，有治理和标准定义将是一个更合乎逻辑的顺序. 法律实体标识符(LEI)监管监督委员会(ROC)最近才被任命为UPI实施的治理机构, UTI和CDE以及CDE的ISO 20022信息尚未定义.
此外, 对ESMA改装提案和CFTC重写的分析发现，CFTC将仅采用110个CDE中的78个，ESMA仅采用87个. 建议的CDE, 只有53个要素被CFTC和ESMA采用，并将在两个司法管辖区以标准化格式报告. 虽然这将推动全球一致报告的方向, 结果将是相同的延续——大量非标准化数据元素达不到FSB实现全球数据聚合的预期目标. 如果其他监管机构遵循这种早期模式, 这将导致巨大的变化和很少的回报. 当然，监管机构可能需要的数据超出了普遍认可的元素. 然而, 即使采用与CDE稍有不同的数据元素，也会阻碍全球标准数据集的目标.
由于tr和市场参与者即将开始修改他们的系统以适应新规则, 现在是时候把事情做好了. 现在重新审视CDE还为时不晚，以创建关键数据元素的标准表示，所有监管机构在重写规则时都可以普遍采用. 现在使用ISO 20022定义标准消息格式还为时不晚, 或者其他标准, 将在新的地方法规中实施. 确保LEI ROC拥有适当的vns6060威尼斯城官网和流程来监督监管实施还为时不晚. 否则，我们将无法实现20国集团的承诺，即提高场外衍生品市场的透明度，以减轻全球金融市场的系统性风险.
本文最初发表于 全球风险监管机构.