3月和4月的波动暴露了尚未实现抵押品管理流程自动化的交易对手方的运营效率低下, 存的Purtini Joshi说.
新冠肺炎疫情席卷全球, 恐惧和不确定性让许多交易员寻找流动性, 导致资产贱卖和复杂交易的瓦解. 今年3月和4月，随着经纪商/交易商清算已暴露(或可能暴露)的衍生品头寸，市场波动性飙升和追加保证金的要求达到了前所未有的高点.
而CCP的利润率模型 被认为是有效的 保护整个金融体系, 对许多市场参与者来说，这不是一个容易的操作过程. 事实上, 一些公司需要几天时间来确定哪些衍生品合约实际上存在风险，哪些只是在等待保证金结算, 由于工作人员仍主要采用人工方式处理结算和抵押品管理流程.
正如亚洲一位资产管理公司所解释的那样, 与新冠肺炎相关的波动有时会引发单个交易对手每天多次追加保证金. 最后, 该公司偶尔会在一个交易对手要求额外保证金时，在另一个交易对手手中持有多余的抵押品.
不幸的是, 这并不是一个新情况, 在2008年金融危机最严重的时候，我们也走过这条路, 当交易量飙升，保证金和抵押品操作感到压力时. 现在是吸取2008年和2020年教训的时候了, 解决这个关键的操作领域.
中间办公室的自动化滞后
尽管技术进步已经实现了许多资产类别的前台流程自动化, 大部分与追加保证金和抵押品交易有关的中台业务仍然是手工操作，与公司其他部门利用的自动化操作是分开的. 即使是最老练的经纪人, 抵押品管理过程与结算过程是分开的.
尽管存在自动化, 如今，许多保证金流程仍依赖于税务, 电子邮件和其他手工方法, 导致速度缓慢, 分叉处理, 缺乏透明度和高错误率. 正常情况下, 这些手工过程是可管理的，并且在很大程度上被忽视了, 但在危机时期，在交易量和波动性极大的时候, 抵押品管理自动化的缺乏会阻碍公司的日常活动和资本效率.
2008年金融危机后，监管机构实施了几项规定，以提高衍生品市场的透明度和安全性, 包括特别影响追加保证金程序的授权, 大多数人往往对vnsr威尼斯城官网登入公司如何管理其抵押品业务持不可知论态度. 只要初始保证金分配给所有未结算的衍生品，并且符合条件的机构根据价格变动交换可变保证金, 满足了监管要求，公司可以选择他们认为足以实现这一目标的任何手段.
小公司是摇狗的尾巴
结果是, 我们目前看到的市场是，大多数大型公司都实现了抵押品管理系统的自动化, 但其好处——以更低的风险和更高的效率的形式——并没有完全实现. 而, 当波动性上升、追加保证金通知激增时, 无论规模大小，定居点跟踪都成为各方的劳动密集型项目, 而且从运营角度来看，很多交易对手都没有做好准备.
在三月和四月, 我们看到，多家公司的人工抵押品管理和保证金系统很快就不堪重负. 这些系统的分离导致了重大的和解斗争, 让交易各方在每天结束和第二天开始时对自己的抵押品不确定.
如果2008年全球金融危机期间支撑交易量和波动性的挑战未能说服企业将抵押品管理自动化，那么, 在最近波动率飙升之后, 现在是行动的时候了. 我想到了两种情况.
在第一个, 即将出台的初始保证金法规(推迟到2021年9月和2022年9月)的最后阶段，预计即使在正常的市场条件下，也会导致追加保证金量的增加, 领先的公司为更高的交易量做准备.
在另一种情况下, 经纪自营商可以开始根据人工抵押品管理给他们带来的风险水平来分配成本, 鼓励小公司采用内部抵押品管理系统, 登录到第三方抵押品管理实用程序, 或者支付更高的交易费用，以抵消与他们的头寸相关的风险增加.
无论情况如何发展, 大流行期间的市场波动只是一系列危机中的最新一次，这些危机影响了交易量和波动性，凸显了人工抵押品管理流程的相关风险. 下次我们经历市场事件时，这些问题肯定会再次出现.
那些没有利用相对平静时期将抵押品管理流程自动化的公司，将发现自己在某个时候面临更昂贵的合同或更昂贵的风险, 更糟糕的是, 在市场压力时期被迫平仓.
这篇文章是 出版 有关亚洲规管.